凱世的部落格

**多頭行情只會帶來不好的觀念, 因為會讓人以為投資很容易, 以為可以不用擔心風險, 最有價值的教訓都是在最困難時期學到的

**在市場的任何時間點, 獲利最多的交易者通常是最能適應最新周期的人

學會第二層思考

**學會擁有第二層思考(而不是覺得好就好): 大家有哪些市場共識？ 共識是過於樂觀還是悲觀？ 如果市場共識是對的, 價格會怎麼反應？

**心理面跟技術面時常影響短期價格, 在股票崩盤/大家不管價格多少都要被迫賣出的情況下勇敢接股, 要永遠記得市場最終還是會回到正確的位置上

找出價格與價值的關係

**準確估計價值後, 期待rerating的方式其實不可靠, 因為需要買家出現不理性的行為, 以低價買進才是最可靠的

風險

**風險代表可能發生的事情比即將要發生的事還多, 我們以為會多糟, 但結果往往更糟

**boss課題2018如何面對波動？ 我的想法: 1. 股價型態找位置低的/整理過的 2. 籌碼clean的/非熱門的/市場沒有預期的 3. 在做得很順的時候稍微減碼 4. 低PE的, 未來獲利確定性與穩定性高的

確認風險

**高風險來自高價買進, 低價買進(低PE or 低預期 or低股價位置)可以降低風險. 不論是對資產付出太高價格 or 多頭市場的看多情緒濃厚, 當投資人高價進場不知規避時, 就是風險的主要來源.

**高品質的資產也會有風險, 低品質的資產也可能很安全: “高品質”通常代表過去表現很好, 通常也比較高價, 但未來表現不一定如此(事實上很多基業長青都不再是了), 有可能成為糟糕的投資.

意識到鐘擺效應

**每隔一段時間, 當上升趨勢和下降趨勢持續了很久(個股 or 大盤都是), 就會有人說"這次不一樣", 然而週期永遠都在

**當“所有人”都覺得(個股or 大盤)很危險/很不好的時候, 股票一定很便宜

**當每個人都想用極便宜的價格賣出東西的時候, 通常就是大底部出現的時候, 也是我們要勇敢買進的時候. (這不一定要是超級空頭, 個股的波段中, 遇到停損賣壓也會出現)

對抗情緒帶來的負面情緒

**深思熟慮的投資人會避開高風險的行為, 因為他們知道不懂的事情還有很多, 而且他們會壓抑自負的心態. 強調謙虛, 謹慎和控制風險並不是一條光鮮亮麗的路, 當然投資不該追求光鮮亮麗, 但大家卻常常這麼認為.

**當價格上漲到正確的水準, 或即使覺得太高, 都不該預期這個流程會暫停, 通常上漲 or 下跌的列車會衝得更遠. 即使市場處在極端, "價格過高"與"明天就要開始下跌"完全不同, 這時太早出場會很痛苦 =>解決方法是: 跟著趨勢走, 但隨時觀察市場players有多少% buy in了.

**記住, 當事情似乎"好到不像是真的", 那通常不是真的

反向投資

**我們要對抗的是市場共識, 當最後一個人願意成為買家的時候, 高點就會發生 => 並不是一有群眾集體想法出現的時候就要賣出, 而是要想100%的市場裡, 有多少%已經buy in了

**了解真正估值 vs. 市場共識很重要, 另外就是市場共識(story)已經有多少人知道

**如果每個人都喜歡這項投資, 很有可能這個領域已經被徹底開發(已經期待很高), 而且有太多資金流入(股價位置高), 已經沒有太多便宜的空間.

找出便宜標的

**便宜標的的產生條件: 1. 很少人知道或不被完全了解 2. 基本面有疑慮 3. 有爭議性 4. 過去的record不好等等

**投資在便宜標的上並不需要要求投資標的一定是好公司, 品質低的反而才便宜 =>買很多人不喜歡, 但股價從整理過後強勢表態, 真的是一個很好的投資方式！

**避開所有人都認為好到不行的, 買進大家不喜歡的便宜標的才是王道, 因為我們是要買最會漲的(通常是不合理低價的爛公司), 而不是品質最好的股票.

察覺所在的景氣位置

**我後來慢慢了解到, 其實不一定在是講總經數字(因為沒有人能長期預測精準), 而是市場參與者的狂熱程度(對個股 or 大盤都是), 也就是量測市場的熱度, 並採取行動. (市場不會要求你每天跟著這些條件行動, 但是在市場達到極端情況時, 他們發生的聲音非常重要)

**always watch around and ask yourself: 投資人是樂觀還是悲觀？

**最危險的時候, 就是當大家都覺得是"穩賺不賠"跟"靈丹妙藥"的時候, 買家爭相投入, 價格上升, 潛在獲利縮減, 風險也會增加

**不要那種現在還很差, 全部寄望於未來那種, 除非題材可想像很大, 或未來估值跟現在差得很遠.

**最好的投資人有幾個特點: 1. 對投資感動恐懼, 要求高價值與實在的誤差邊際(基本面 or 技術面都是) 2. 意識自己有所不知和不能控制的事.

避開投資陷阱

**要知道個人的想像力有限(不管是long tail的大盤or個股風險, 還是當極端事件發生時產生的連鎖效應), 像08年次級房貸衍伸至抵押貸款, 再至雷曼兄弟等

**當股價低(低風險, 高報酬)的時候適時運用槓桿是合理的, 但是運用槓桿在高風險/低報酬或把過低的報酬率變成適當的報酬率是沒有意義的.

**先遠離市場群眾很重要, 但在不理性殺跌導致價值浮現, 這時進去買進也同樣重要, 要牢記: 市場最終會回到正確的位置上(鐘擺效應).